【资本市场】黄燕铭：科创板将重塑中国资本市场估值定价体系

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    黄燕铭：科创板将重塑中国资本市场估值定价体系

黄燕铭：股票的估值最终还是市场化博弈的结果，不能寄希望于证券分析师使用一套科学的估值模型解决股票定价中的所有估值问题。

分析师的任务是引导预期，使得发行人、投行业务部门以及投资者三者的预期不会出现较大落差。

在“第51届中国资本市场高级研讨会暨上证所长论坛”上，国泰君安证券研究所所长黄燕铭发表了《证券研究应该如何为科创企业估值》的主题演讲。

黄燕铭表示，由于科创板公司的估值复杂性，一篇规范的科创板公司投价报告应当使用不少于3种的估值方法进行相互验证，以给出估值区间。由于科创板公司可能存在没有利润、软性资产较多等问题，传统常用的市盈率、市净率等估值方法有时候会难以适用，需新设一些既符合科创板公司特征又符合股票估值基本理论的估值方法。但同时他也强调，股票估值最终是市场博弈的结果，与其要求证券分析师拿出一套科学合理的估值模型，还不如重点建设好发行定价的市场化形成机制。

科创板会再造券商业务流程

黄燕铭在研讨会上表示，科创板的本质有两方面：一是资本市场服务科创企业，二是试行注册制。科创板不能被简单地理解为投行业务的创新，而应该是证券公司各项业务流程的重新改造，其中涉及投行、经纪、直投、信用以及研究、合规风控等多个环节。